中国最大玩具公司泡泡玛特,上半年净赚52亿！

营收增长势头强劲，但利润增速慢于营收，原因主要是高利润海外市场录得下滑，以及原材料价格上涨抬高采购成本。

国内市场拉动业绩

泡泡玛特半年报披露中国区、亚太区、美洲区、欧洲及其他区四大区域业绩。其中，中国区作为核心增长引擎，依旧是该企业最重要的市场。

报告指出，泡泡玛特中国区今年上半年实现营收122.01亿元，同比增长47.3%；占总收入的71%，较上年同期提升11.3个百分点。其中，线下渠道实现收入68.69亿元，同比增长35.1%；线上渠道收入同比增长62.7%至47.79亿元；批发及其他渠道实现收入5.53亿元，同比大涨111.7%。

▌具体来看，中国区线下渠道由零售店和机器人商店两部分组成。零售店销售收入同比增长38.2%至60.9亿元，占总营收的49.9%，较上年同期下降3.3%。报告期内，中国市场净增10家线下门店，门店数量从截至2025年12月31日的445家增至截至2026年6月30日的455家。

▌机器人商店销售收入7.79亿元，同比增长了14.8%；占总营收的6.4%，较去年同期下降1.8%。报告期内，泡泡玛特精细化运营关注每台机器的运营效率，及时进行商务调整；同时增加机器人商店数量，2026年上半年较去年同期增加了45 间。

▌在线收入渠道中，泡泡玛特抽盒机不断创新互动玩法，提升客流转化，为消费者提供更有趣的消费体验，上半年收入20.63亿元，同比增长83.3%，占总收入比例上涨3.3%至16.9%；抖音平台、天猫旗舰店、其他线上渠道实行差异化运行，精准匹配平台与用户需求提升运营效率，分别实现74%、37.1%、41.3%的增长。

▌中国区批发及其他收入大涨的原因在于泡泡玛特城市乐园业务、POP BAKERY甜品业务以及POPOP饰品业务收入增长。报告指出，上半年，泡泡玛特城市乐园升级改造区域正式向游客开放，在保留原有经典场景的基础上，园区围绕THE MONSTERS和DIMOO两大IP，打造并开放云之湖、奇遇森林市集、LABUBU勇士峡湾及LABUBU精灵部落四大全新区域，将IP的角色设定与艺术特色融入游乐设施及场景设计，为游客营造更具代入感的IP体验空间。伴随新区域开放，园区同步升级演艺内容，安排更多“明星朋友”亮相，并推出“星夜奇遇”夜游项目。

POP BAKERY甜品品牌持续扩大市场覆盖，在中国多个核心城市落地快闪点位，并于阿那亚开设全国首家门店。门店以星星人为核心主题，将IP形象与烘焙产品、空间设计及消费体验相融合，进一步丰富IP的场景化表达，为消费者带来兼具情感温度与品牌特色的体验。

海外区域销售遇冷

不同于国内市场的稳定增长，泡泡玛特上半年海外市场表现并不亮眼：备受瞩目的亚太区、美洲区同时录得下滑；基数较小的欧洲及其他区尽管实现增长，但增幅远小于去年同期。

▌亚太区域。报告期内，泡泡玛特亚太区营收同比下滑9.7%至25.75亿元。其中，线下渠道收入同比增长16.2%至17.73亿元，占亚太区总收入的68.8%，较上年同期增长15.3%。零售店为该区域主要营收来源，上半年贡献66.6%的收入，为17.16亿元，同比上涨14.9%；门店数由去年同期的69间增加到报告期的90间。机器人商店收入同比增长73.4%至5652.3万元，占亚太区总收入的2.2%。

在线渠道是导致业绩下滑的主要原因。报告显示，泡泡玛特上半年亚太区通过自研APP及官方网站、Shopee和其他在线渠道实现在线收入6.44亿元，同比下滑39.8%；外部流量红利逐渐消退，Shopee和其他在线渠道收入大跌导致该区域在线收入下滑。

同时，亚太批发及其他收入也同比下滑38%至1.59亿元，占该区域总收入的比例从上年同期的9%下滑至本期的6.2%。

▌美洲区域。上半年，泡泡玛特美洲收入为18.92亿元，同比下降16.5%。报告期内，该企业以美国为核心持续推进战略布局，线下渠道持续稳健扩张，扩大品牌覆盖范围，提升IP的认知度和影响力，实现收入10.07亿元，同比增长19.5%。其中，美洲零售店数量从去年同期的41间增长到报告期的86间，贡献收入9.03亿元，同比增长22.5%，占美洲区总营收的47.7%。

线上渠道共实现收入7.22亿元，同比下降45.6%。自研APP及官方网站、其他线上渠道收入分别录得44.6%、80.1%的下滑，亚马逊则实现34.6%的增长至1.68亿元。报告指出，随着核心IP热度回归常态，在线渠道通用流量和获客能力都在建设阶段；未来将强化用户运营、恢复流量增长及转化。

美洲批发及其他的收入则由2025年上半年的9592.7万元增长到2026年上半年的1.62亿元，同比增长69.4%。

▌欧洲及其他地区。报告期内，泡泡玛特在欧洲及其他地区的收入为5.06亿元，同比增长5.9%。其中，线下渠道收入同比增长49.8%至4.14亿元，占该区总收入的81.9%。欧洲及其他地区零售店数量从2025年上半年的18间增长到2026年上半年的45间。

欧洲及其他地区在线渠道收入同比下滑59%至6763.1万元，批发及其他收入同比下滑33.9%至2392.7万元。报告指出，泡泡玛特正在完善欧洲在线渠道的建设，推进本地化运营，提升当地的仓储物流能力，以更好地服务消费者。

11个IP营收破亿元

自主产品依旧是泡泡玛特营收的主要来源，上半年共实现收入170.61亿元，同比增长24%；占总营收的99.3%。其中，艺术家IP作为自主产品的主要营收来源，上半年共实现收入152.89亿元，占总营收的89%。

报告指出，泡泡玛特上半年共有11个艺术家IP收入超过亿元。其中，THE MONSTERS、星星人、CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO、MOLLY、Zsiga分别实现收入44.54亿元、26.5亿元、16.33亿元、16.19亿元、15.51亿元、10.09亿元、9.01亿元、2.98亿元。

▌THE MONSTERS作为最赚钱IP，上半年不仅有THE MONSTERS复古理发店系列、THE MONSTERS×FIFA World Cup 26等新品亮相，还有“MONSTERS BY MONSTERS此刻与未来”十周年全球巡展，LABUBU参与2026世界杯官方专辑收录歌曲《Goals》的MV录制、作为特邀嘉宾亮相世界杯开幕式及闭幕式等活动。由此进一步拓展了IP的全球触达范围，深化THE MONSTERS与全球体育文化及消费者之间的情感联结。

▌值得关注的是，星星人上半年营收同比增长580.6%，是泡泡玛特艺术家IP中的最大黑马。报告指出，该IP以关于勇气、思念与爱的故事打动人心。2026年上半年推出的“怦然星动”系列，以千百种爱的表达为创作灵感，将跨越时间与空间的情感化作星光，记录一亿次心动，获得消费者的广泛喜爱。

▌其他IP也有超多新品及活动，如CRYBABY通过“泪流成海”系列向世界传递“在情绪的海洋里，做不被定义的自己”的理念，主题展览“Letting Go...Holding On...”成为粉丝们所有情绪的去处；DIMOO推出瞬间的奇遇系列、秘密话剧社系列；SKULLPANDA与“小马宝莉”推出联名系列，将双方差异化的视觉风格与创作理念相融合；HIRONO品牌门店进入英国及韩国市场；MOLLY迎来诞生二十周年，“一颗不变的星”主题展先后在香港、上海 和北京举办等。

▌在授权IP方面，泡泡玛特通过与动漫、游戏、电影及明星艺人等众多版权方开展合作，推出品类丰富、风格多元的潮流玩具及联名产品，满足不同消费者的兴趣与需求。上半年，授权IP实现收入17.71亿元，同比增长16.2%。

毛绒占比持续提升

泡泡玛特目前的主营产品可划分为毛绒、手办、衍生品及其他三大类。

作为泡泡玛特近年最“出圈”的品类，毛绒已经成为了企业最大的营收来源。上半年，毛绒品类为企业贡献收入98.25亿元，同比增长60%，占总收入的57.2%，较上年同期提升13%。报告指出，得益于产品出色的展示性以及毛绒材质特有的柔软触感，同时泡泡玛特在工艺、玩法上不断创新，使毛绒产品深受消费者的喜爱。

相比之下，手办品类维持了稳定的表现，上半年贡献收入51.92亿元，同比微涨0.3%，占总营收的30.2%，较上年同期下降7.1%。衍生品及其他则录得15.8%的下滑至21.55亿元，占总收入比例下跌至12.6%。

会员破亿为购买主力

上半年，会员依旧是泡泡玛特消费的基本盘。报告指出，随着全球业务版图稳步拓展，泡泡玛特品牌知名度及旗下IP影响力不断提升，会员规模持续扩大。截至2026年6月30日，该企业全球累计注册会员已超过一亿人。

其中，中国内地市场，随着全渠道业务更加健康、有序地发展，泡泡玛特持续满足会员多元化的IP及产品需求，不断升级会员体验及运营机制，推动新老会员规模稳步增长，促进跨品类、跨渠道消费转化，进一步增强会员对品牌的黏性。截至2026年6月30日，中国内地累计注册会员由截至2025年12月 31日的7258万人增至8244万人，新增注册会员986万。2026年上半年，中国内地会员贡献的销售额占中国内地收入的92.9%，中国内地会员复购率为 51.6%。

利润率录得同比下滑

尽管上半年泡泡玛特保持了营收的增长，但利润率的增速不及营收增速，且利润率录得同比下滑。

报告指出，泡泡玛特上半年的毛利润为119.66亿元，同比增长22.6%；毛利率从上年同期的70.3%下降到报告期的69.7%，主要原因之一是海外作为高毛利销售地区，占比下降带动毛利率的降低；之二是原材料价格上涨导致商品采购成本的增长，进而毛利率下降。

泡泡玛特坚持开设线下实体门店、投放机器人商店，在直接掌控渠道的同时也面临较重的成本压力。报告提到，泡泡玛特上半年的经销及销售开支为39.31亿元，同比增长23.1%，其中占比较高的为租赁相关开支、雇员福利开支和运输及物流开支。

具体来看，租赁相关开支包括使用权资产折旧，以及未计入租赁负债的与短期租赁及可变租赁有关的开支，上半年为10.44亿元，同比增长43.3%，主要是由于线下零售店数量较2025年上半年净增加了105间。雇员福利开支同比增长45.7%至8.17亿元，主要由于全球店铺数量增长，为了满足业务扩张的需求，销售员工人数由2025年上半年的6219名增加到2026年上半年的9734名。运输及物流开支为6.45亿元，同比下降4.8%，主要因为国际物流成本较高，而海外地区收入下降，进而整体运输及物流费用减少。

此外，泡泡玛特上半年的销售成本同比增长26.5%至52.07亿元，主要由于存货成本由2025年上半年32.73亿元增加到报告期的43.03亿元；一般及行政开支为9.27亿元，同比增长20.3%，占比较高的为雇员福利开支——行政员工及设计开发人员人数由2025年上半年的1830名增加至报告期的2322名。

泡泡玛特表示，集团业绩稳健增长，经营质量持续提升。未来将继续聚焦提升集团业务和组织健康度，为发展夯实更牢固的基础。

本文由专注日本扭蛋、像素积木、雪花片、投影灯、蘑菇灯等玩具生产的宁波品嘉优创电子有限公司发布和转载。　

本文资料及相关图片来源于网络，如有侵权，请联系E-mail:mike@penker.cn删除!